°æÁ¦½Å¹®¿¡ ÀÚÁÖ ¿À¸£³»¸®´Â ¿ë¾î·Î LBO¶ó´Â °ÍÀÌ ÀÖ´Ù. ¿µ¾î·Î ¡®Leveraged Buy Out¡¯À» ÁÙ¿©¼ Ç¥ÇöÇÑ °ÍÀε¥ Çѱ¹¸»·Î Ç¥ÇöÇÏÀÚ¸é ¡®Â÷ÀԸżö¡¯ Á¤µµ¿¡ ÇØ´çÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ¿ë¾î´Ù. ±×·±µ¥ LBO´Â ¡®¹èÀÓÁËÀÇ ¼ÒÁö°¡ ÀÖÀ¸´Ï Á¶½ÉÇØ¾ß ÇÑ´Ù¡¯¶ó´Â ¸»µµ ½É½ÉÂú°Ô µé¸°´Ù. µµ´ëü ÀÌ°Ô ¹»±î?
LBO´Â ¿Ü±¹¿¡¼ ÈçÈ÷ »ç¿ëµÇ´Â M&A °Å·¡±â¹ýÀÌ´Ù. Áï ÀμöÀÚ A°¡ B¶ó´Â ȸ»ç¸¦ ÀμöÇÏ°í ½ÍÀºµ¥ B»ç ÁÖ½ÄÀ» »ì µ·ÀÌ ºÎÁ·ÇÑ °æ¿ì ±ÝÀ¶±â°üÀ¸·ÎºÎÅÍ Àμö´ë±ÝÀ» Â÷ÀÔÇÏ¸é¼ Àμö´ë»óȸ»ç Áï B°¡ °¡Áø ÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î Á¦°øÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù.
LBOÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ ¿¹´Â Àü¼³ÀûÀÎ ÅõÀÚȸ»çÀÎ KKR(Kohlberg Kravis Roberts)ÀÌ 1989³â¿¡ ´ã¹è½ÄÇ°Á¦Á¶È¸»çÀÎ RJR Nabisco¸¦ ÀμöÇÑ °ÍÀÌ´Ù. KKRÀº ÃÑ 311¾ïºÒ¿¡ µ¿ ȸ»ç¸¦ ÀμöÇߴµ¥ ±× Áß 190¾ïºÒÀ» ±ÝÀ¶±â°üÀ¸·ÎºÎÅÍ Â÷ÀÔÀ» ÇÏ¸é¼ RJR Nabisco°¡ °¡Áø ÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î Á¦°øÇß´Ù. RJR Nabisco´Â ´ã¹èȸ»çÀÎ RJR(¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼ ¿¾³¯ CamelÀ̶ó´Â ³«Å¸±×¸² ´ã¹è·Î À¯¸íÇÔ)°ú À¯¸í½Äǰȸ»çÀÎ Nabisco°¡ ÇÕº´ÇØ Åº»ýÇÑ È¸»ç·Î µ¿ ȸ»çÀÇ Àμö´Â ±× ÀÌÈÄ¿¡ LBO °Å·¡ÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ »ç·Ê°¡ µÆ´Ù. ±×·±µ¥ Çѱ¹¹ý »ó ÀÌ¿Í °°Àº LBO °Å·¡ÀÇ °æ¿ì Àμö´ë»óȸ»ç(B)ÀÇ ´ëÇ¥ÀÌ»ç µî °æ¿µÁøÀÌ ÀμöÀÚ(A)¸¦ À§ÇØ È¸»çÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î Á¦°øÇϸé Çü¹ý»óÀÇ ¹èÀÓÁË µîÀÇ Ã³¹úÀ» ¹ÞÀ» ¼öµµ ÀÖ´Ù. B»ç¸¦ ÀμöÇÏ¸é ´ç¿¬È÷ A ¼ÒÀ¯°¡ µÇ´Â °ÍÀε¥ B»çÀÇ ÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î Á¦°øÇÑ °ÍÀÌ ¹¹°¡ ¹®Á¦Àΰ¡¶ó°í »ý°¢ÇÏ´Â »ç¶÷µéÀÌ ÀÖÀ» °ÍÀÌ´Ù.
±×·±µ¥ ¿ì¸®³ª¶ó´Â ÁÖÁÖ¿Í È¸»ç¸¦ ¾ö°ÝÈ÷ ±¸ºÐÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±×·¯´Ù º¸´Ï ÁÖÁÖ°¡ 100% ȸ»çÁÖ½ÄÀ» ¼ÒÀ¯ÇÏ°í ÀÖ´Ù Çصµ ȸ»ç¿Í ÁÖÁÖ °£ÀÇ °Å·¡´Â °øÁ¤ÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ƯÈ÷ »óÀåȸ»çÀÇ °æ¿ì¿¡´Â Á¤´çÇÑ ÀÌÀ¯ ¾øÀ̴ ȸ»ç°¡ ´ëÁÖÁÖ³ª ±× Ư¼ö°ü°èÀÎÀ» À§ÇØ º¸ÁõÀ» ¼°Å³ª Àڱݴ뿩¸¦ ÇÏÁö ¸øÇÏ°Ô µÅ ÀÖ´Ù. ¼³·É ´ëÁÖÁÖ°¡ ȸ»ç °æ¿µÁøÀ» ÀÓ¸íÇß´Ù ÇÏ´õ¶óµµ °æ¿µÁøÀº ȸ»çÀÇ ÀÌÀÍ¿¡ ÃÖ¿ì¼±¿¡ µÖ¾ßÁö ´ëÁÖÁÖÀÇ ÀÌÀÍÀ» ¿ì¼±½Ã ÇÏ¸é ¾È µÈ´Ù. µû¶ó¼ LBO¿¡¼ Àμö´ë»óȸ»ç(B)ÀÇ °æ¿µÁøÀº ´ëÁÖÁÖ°¡ µÉ ÀμöÀÚ(A)ÀÇ ÀÌÀÍÀ» ¿ì¼±½ÃÇØ A°¡ Àμö´ë±ÝÀ» ºô¸° ±ÝÀ¶±â°ü¿¡ B»ç ¼ÒÀ¯ ÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î Á¦°øÇØ È¸»ç¿¡ ¼ÕÇØ°¡ ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÇàÀ§¸¦ Çß´Ù°í º¸°í Çü»çÀû ó¹ú´ë»óÀ¸·Î º¸´Â °ÍÀÌ´Ù.
ÀÌó·³ A°¡ B»ç¸¦ ÀμöÇϱâ À§ÇØ Â÷ÀÔÇÑ Àڱݿ¡ ´ëÇÑ ´ãº¸·Î B»çÀÇ °æ¿µÁøÀÌ B»ç ÀÚ»êÀ» Á¦°øÇÏ¸é °æ¿µÁøÀº AÀÇ ÀÌÀÍÀ» À§ÇØ B»ç¿¡ ¼ÕÇظ¦ ³¢ÃƱ⠶§¹®¿¡ Çü¹ý»óÀÇ ¹èÀÓÁ˷Πó¹úÀ» ¹ÞÀ» ¼ö ÀÖ´Ù´Â °ÍÀÌ ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼ ³íÀǵǴ LBO °Å·¡»óÀÇ ¹®Á¦ÀÇ ÇÙ½ÉÀÌ´Ù. ±×·±µ¥ À¯½ÉÈ÷ º¸¸é B»ç Àμö°úÁ¤¿¡¼ B»ç ÀÚ»êÀÌ ´ãº¸·Î Á¦°øµÆ´Ù°í Çصµ ¾ÆÁ÷ ¼ÕÇØ°¡ ¹ß»ýÇÑ °Íµµ ¾Æ´Ï°í ƯÈ÷ B»ç Àμö ÈÄ¿¡ »ç¾÷ÀÌ ´õ ÀßµÇ°í ´ãº¸Á¦°øµµ Ç®¸®´Â °æ¿ì B»ç¿¡ ¹«½¼ ¼ÕÇØ°¡ ÀÖÀ» ¼ö ÀÖ´Ü ¸»Àΰ¡¶ó´Â Àǹ®À» °¡Áú ¼ö ÀÖ´Ù. ¿ì¸®³ª¶ó Çü¹ýÀº ¹èÀÓÁËÀÇ °æ¿ì ½ÇÁ¦·Î ¼ÕÇØ°¡ ¹ß»ýÇÑ °æ¿ì»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ¼ÕÇØ°¡ ¹ß»ýÇÒ °³¿¬¼ºÀÌ ³ô¾ÆÁø °æ¿ì¿¡µµ ó¹úÇÒ ¼ö ÀÖ°Ô µÅ ÀÖ´Ù.
µû¶ó¼ ȸ»ç Àμö°úÁ¤¿¡¼ ȸ»ç ÀÚ»êÀÌ ´ãº¸·Î Á¦°øµÇ´Â ¼ø°£(±× ÀÌÈÄ¿¡ ÀϾ ÀÏÀÇ °á°ú¿¡ »ó°ü ¾øÀÌ) ȸ»ç¿¡ ¼ÕÇظ¦ ³¢Ä¥ °³¿¬¼ºÀÌ ³ô¾ÆÁø ÇàÀ§·Î º¸°í ¹èÀÓÁË°¡ ¹Ù·Î ¼º¸³ÀÌ µÇ´Â °ÍÀÌ´Ù.
ÀÌ·¯´Ù º¸´Ï Çѵ¿¾È ȸ»çÀμö °úÁ¤¿¡¼ Àμö´ë»óȸ»çÀÇ ÀÚ»êÀº ´ãº¸·Î ¹«Á¶°Ç Á¦°øµÇÁö ¸øÇÑ´Ù´Â »ý°¢µéÀÌ Áö¹èÀûÀ̾ú´Ù. °ú¿¬ ±×·²±î? ÀÌÁ¦ºÎÅÍ Á» ´õ ±¸Ã¼ÀûÀ¸·Î ¾Ë¾Æº¸ÀÚ.
±×¸² 2¿¡¼ º¸´Â °Íó·³ ÅõÀÚÀÚ´Â A¶ó´Â SPC(Special Purpose Company¡¤È¸»ç Àμö¸¦ À§ÇØ ¸¸µå´Â ½Çü°¡ ¾ø´Â ȸ»ç, Áï Paper Company¸¦ º¸Åë ¸»ÇÔ)¸¦ ¼³¸³ÇØ B¶ó´Â °Ç¼³È¸»ç¸¦ ÀμöÇÏ·Á°í Çß´Ù. ±× °úÁ¤¿¡¼ A´Â ÀºÇàµé·ÎºÎÅÍ Àμö´ë±ÝÀ¸·Î 670¾ï¿øÀ» Â÷ÀÔÇߴµ¥ ±× Â÷ÀÔ¿¡ ´ëÇÑ ´ãº¸·Î Àμö´ë»ó B»ç°¡ °¡Áö°í ÀÖ´ø ¿¹±Ý°ú ºÎµ¿»êÀ» ÀºÇà¿¡ ´ãº¸·Î Á¦°øÇß´Ù.
¡Ø 24È£¿¡¼ °è¼Ó...
[À±Èñ¿õ ¹ý¹«¹ýÀÎ À²ÃÌ º¯È£»ç]
[º» ±â»ç´Â ¸ÅÀÏ°æÁ¦ Luxmen Á¦24È£(2012³â 09¿ù) ±â»çÀÔ´Ï´Ù]
[¨Ï ¸ÅÀÏ°æÁ¦ & mk.co.kr, ¹«´ÜÀüÀç ¹× Àç¹èÆ÷ ±ÝÁö]