M&A´Â °¡Ä¡Ã¢ÃâÀ» À§ÇÑ °ÍÀÌ°í, °¡Ä¡ âÃâÀÇ ¿øõ Áß Çϳª´Â ½Ã³ÊÁö´Ù. ¡®½Ã³ÊÁö¡¯´Â ¿ª»çÀûÀ¸·Î ÃÖ¾Ç È¤Àº ÃÖ°íÀÇ M&A °Å·¡¸¦ Á¤´çÈÇÏ´Â ±Ù°Å·Î ÀÚÁÖ ÀÌ¿ëµÅ ¿Ô´Ù. ÇÏÁö¸¸ ½ÇÁ¦·Î ½Ã³ÊÁö È¿°ú¸¦ ÀÔÁõÇÏ´Â ±¸Ã¼ÀûÀÎ ¼ýÀÚ¸¦ Á¦½ÃÇÏ´Â ±â¾÷À̳ª »ç·Ê´Â ¸Å¿ì µå¹°´Ù. »êÀü¼öÀüÀ» ´Ù °ÞÀº °íÀ§ °æ¿µÁøµé°ú M&A Àü¹®°¡µéÁ¶Â÷µµ ÀÌ ¿ë¾î¸¦ ´Ù¾çÇÑ ¹æ½ÄÀ¸·Î »ç¿ëÇϱ⠶§¹®¿¡ ¿©·¯ °¡Áö ÀÇ¹Ì¿Í Çؼ®ÀÌ °¡´ÉÇÏ´Ù. ±×·¸±â ¶§¹®¿¡ ½ÇÁ¦·Î ½Ã³ÊÁö°¡ M&A °á°ú¸¦ Á¿ìÇÏ´Â ½ÇÁõÀûÀÎ Áõ°Å¸¦ ã±â°¡ ¸Å¿ì ¾î·Æ´Ù.
±×·¸´Ù¸é ½Ã³ÊÁöÀÇ Á¤ÀÇ´Â ¹«¾ùÀϱî? ½Ã³ÊÁö´Â µÎ °³ÀÇ ºñÁî´Ï½º°¡ ÅëÇÕµÊÀ¸·Î½á ¹ß»ýÇÒ °ÍÀ¸·Î ¿¹»óµÇ´Â ½ÇÁúÀûÀÎ ¼öÀÍ°³¼±(¿¬°£¿¹»ó¸ÅÃâ·Î °è»êµÇ´Â)ÀÇ ¿øõÀ» ¸»ÇÑ´Ù. BCG°¡ ÃÖ±Ù 300¿© °ÇÀÇ ÁÖ¿ä M&A °Å·¡¸¦ ºÐ¼®ÇÑ °á°ú¿¡ µû¸£¸é Àμö±â¾÷Àº Æò±Õ 30¾ï´Þ·¯(34% ÇÁ¸®¹Ì¾ö)¸¦ ÁöºÒÇØ Àμö´ë»ó±â¾÷ÀÇ °æ¿µ±ÇÀ» È®º¸ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù.
ÀÌ ÅõÀÚÀÇ ´ë°¡·Î Àμö±â¾÷µéÀº ¾î¶² ½Ã³ÊÁö¸¦ ¾ò¾úÀ»±î? Àμö±â¾÷ÀÇ ÁÖÁÖ ÀÔÀå¿¡¼ °¡Ä¡ âÃ⠽óÊÁö¸¦ ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ÀÖ´Â º¯¼ö´Â ¹«¾ùÀ̾úÀ»±î? ÀÌ·± Àǹ®À» ÅëÇØ ½Ã³ÊÁö¶ó´Â °¡Ä¡Ã¢ÃâÀ» µµ¸ðÇÏ´Â Àμö±â¾÷µéÀÌ °øÅëÀûÀ¸·Î °¡Áø ¼¼ °¡Áö Â÷º°Á¡À» ¹ß°ßÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù.
¹°·Ð ¸ðµç M&A°¡ ½Ã³ÊÁö È¿°ú¸¦ ´Þ¼ºÇϱâ À§ÇÑ ¸ñÀûÀ¸·Î ÃßÁøµÇ´Â °ÍÀº ¾Æ´Ï´Ù. ¾î¶² °æ¿ì¿¡´Â ƯÁ¤ ÀÚ»êÀÌ ´Ü¼øÈ÷ Æò°¡ÀýÇϵŠÀֱ⠶§¹®¿¡ ÁÁÀº °Å·¡°¡ µÉ ¼öµµ ÀÖ´Ù. ¶Ç ¾î¶² °æ¿ì¿¡´Â Àμö±â¾÷¿¡°Ô´Â ¾ø´Â Áß¿äÇÑ ±â¼úÀ̳ª ¿ª·®À» È®º¸Çϱâ À§ÇÑ ÀμöÇÕº´ÀÌ ÃßÁøµÇ±âµµ ÇÑ´Ù. ±×·¯³ª ¿©ÀüÈ÷ ´ëºÎºÐÀÇ °Å·¡´Â ½Ã³ÊÁö¿Í °ü·ÃÀÌ ÀÖ´Ù.
¢º½Ã³ÊÁö âÃâÀ» À§ÇÑ Áغñ¼º°ú Åõ¸í¼º
½Ã³ÊÁöÀÇ ¿ªÇÒÀ» »ìÆ캸±â À§ÇØ BCG´Â 286°³ÀÇ ÁÖ¿ä Àμö ÇÕº´ °ÇÀ» ºÐ¼®Çß´Ù. ºÏ¹ÌÁö¿ªÀÇ ½Ê¿© °³ »ê¾÷ ºÎ¹®¿¡¼ 2010³âºÎÅÍ 2015³â±îÁö ÀÌ·ç¾îÁø °Å·¡°¡ ±× ´ë»óÀ̾ú´Ù. °¢ °Å·¡´Â ±× °¡Ä¡°¡ ÃÖ¼Ò 5¾ï´Þ·¯ ÀÌ»óÀÌ°í, 2°³ÀÇ »óÀå ±â¾÷ÀÌ °ü·ÃµÇ¸ç, Àμö±â¾÷¿¡ ÀÖ¾î Áß¿äÇÑ °Å·¡, Áï Àüü °Å·¡±Ý¾×ÀÌ Àμö±â¾÷ ½Ã°¡ÃѾ×ÀÇ 30% ÀÌ»óÀÎ °Å·¡µéÀ̾ú´Ù. ¶ÇÇÑ ºÐ¼®ÀÇ ÀÏȯÀ¸·Î ½Ã³ÊÁö P/E(ÁÖ°¡¼öÀͺñÀ²)¶ó°í ÇÏ´Â °£´ÜÇÑ ÁöÇ¥¸¦ °³¹ßÇß´Ù. ÁöºÒÇÑ °æ¿µ±Ç ÇÁ¸®¹Ì¾ö(´Þ·¯ Àý´ë ±Ý¾×, °Å·¡¹ßÇ¥ Àü 30ÀÏ ÀüÀÇ ÁÖ°¡µ¥ÀÌÅÍ ±âÁØ)À» ¼¼Àü ½Ã³ÊÁö(¿¬°£¸ÅÃ⿹»óÄ¡ÀÇ ´Þ·¯ Àý´ë ±Ý¾×)·Î ³ª´« °ªÀ¸·Î °Å·¡°¡ ÅõÀÚÀڵ鿡°Ô °¡Ä¡¸¦ âÃâÇØÁÙ °ÍÀΰ¡¸¦ ÆÇ´ÜÇÏ´Â °·ÂÇÑ ÁöÇ¥°¡ µÉ ¼ö ÀÖ´Ù.
±× °á°ú Á¤È®È÷ ½Ã³ÊÁö¸¦ Æò°¡ÇÏ°í, ÀûÀýÇÑ ±Ý¾×À» ÁöºÒÇÏ°í, ¿¹»ó´ë·Î ½ÇÇàÇØ ³½ ±â¾÷µéÀÌ °¡Ä¡ âÃâ¿¡ ÀÖ¾î¼ ÀÏ°ü¼º ÀÖ°Ô ´õ¿í ¶Ù¾î³ ½ÇÀûÀ» º¸¿´À» »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó Á¦´ë·Î Çس»Áö ¸øÇÑ Àμö±â¾÷µéÀº ½ÃÀå¿¡¼ ÀÏ°ü¼º ÀÖ°Ô ÁÁÁö ¸øÇÑ ¼ºÀûÀ» °ÅµÐ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. Á¶»ç ´ë»ó Àμö±â¾÷µé Áß Æò±Õ ½Ã³ÊÁö P/Eº¸´Ù Àû°Ô ÅõÀÚÇÑ Àμö±â¾÷µéÀº Æò±Õ ÀÌ»óÀ» ÅõÀÚÇÑ ±â¾÷µéº¸´Ù RTSR(ÃÑÁÖÁÖ¼öÀÍ·ü)°¡ ¾à 5%Æ÷ÀÎÆ® ³ô¾Ò´Ù. Æò±Õ ½Ã³ÊÁö P/E ÀÌ»óÀ» ÅõÀÚÇÑ ±â¾÷µéÀº ¸¶À̳ʽº RTSR¸¦ ±â·ÏÇß´Ù.
»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó °¡Àå ÀûÀº ±Ý¾×À» ÁöÃâÇÑ »çºÐÀ§¼ö¿¡ ¼ÓÇÑ Àμö±â¾÷µé(°Ü¿ì 1.5¹èÀÇ ½Ã³ÊÁö P/E Áß°£°ªÀ» Áö±ÞÇÑ ±â¾÷µé)Àº °¡Àå ¸¹Àº ±Ý¾×À» ÁöÃâÇÑ »çºÐÀ§¼ö¿¡ ¼ÓÇÑ ±â¾÷µé(17.6¹èÀÇ ½Ã³ÊÁö P/E¸¦ Áö±ÞÇÑ ±â¾÷µé)º¸´Ù 4.8%Æ÷ÀÎÆ® ³ôÀº ¼º°ú¸¦ º¸¿´´Ù. µ¥ÀÌÅÍ´Â ÀÏ°ü¼ºÀ» º¸¿´´Ù.
2»çºÐÀ§´Â 3»çºÐÀ§¸¦ 3.1%Æ÷ÀÎÆ® ¾Õ¼¹´Ù. ´Ù½Ã ¸»ÇØ ½Ã°¡ÃÑ¾× 300¾ï´Þ·¯ ±Ô¸ðÀÇ Àμö±â¾÷Àº ½Ã³ÊÁöÀÇ °¡Ä¡Æò°¡¿Í ÀÌÀÇ °ø°³¸¦ ¾î¶»°Ô ÇÏ´À³Ä¿¡ µû¶ó 10¾ï´Þ·¯ ÀÌ»óÀÇ ½Ã°¡ÃѾ׻ó½Â(ȤÀº Ç϶ô)À» ¿¹»óÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù.
ÇØ´ç ¿¬±¸ °á°ú¿¡ µû¸£¸é Àμö±â¾÷µéÀº Áغñ¸¦ È®½ÇÈ÷ ÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ÀμöÇÕº´ÀÇ °á°ú·Î ¿¹»óµÇ´Â ½Ã³ÊÁö¸¦ °ø°³ÀûÀ¸·Î ¹ßÇ¥ÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ±×·¯³ª Á¶»ç´ë»ó Àμö±â¾÷ Áß °Ü¿ì 58%(286°³ ±â¾÷ Áß 167°³)¸¸ ½Ã³ÊÁö È¿°ú¸¦ °ø½Ä ¹ßÇ¥Çß´Ù.
ÅõÀÚÀÚµéÀº ½Ã³ÊÁö¸¦ ¹ßÇ¥ÇÏÁö ¾ÊÀº Àμö±â¾÷ÀÇ ÁÖ°¡¸¦ Æò°¡ÀýÇÏÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µÀ¸¸ç Àμö¹ßÇ¥ ÀüÈÄ 20ÀÏ µ¿¾È ÀÌ ±â¾÷µéÀÇ TSR´Â Æò±Õ 3.1% °¨¼ÒÇßÀ¸¸ç, ÀÌ´Â °ð °Å·¡ °Ç´ç ¾à 3¾ï´Þ·¯ÀÇ °¡Ä¡°¡ ¼Õ½ÇµÆÀ½À» ÀǹÌÇÑ´Ù.
¶ÇÇÑ Ã³À½¿¡ ½Ã³ÊÁö¸¦ °øÇ¥Çß´ø Àμö±â¾÷µé Áß, ´ÜÁö 29%¸¸ ¸ñÇ¥´ëºñ Áøôµµ¸¦ Á¦´ë·Î ÅõÀÚÀڵ鿡°Ô º¸°íÇß´Ù.
ÁøÇà»óȲÀ» ÈÄ¼Ó º¸°íÇÑ ±â¾÷µéÀº ÁÖÁֵ鿡°Ô ´õ Å« ÁöÁö¸¦ ¹Þ¾Æ ±×·¸Áö ¾ÊÀº ±â¾÷µé¿¡ ºñÇØ °Å·¡¿Ï·á 9°³¿ù ÈÄ 6%Æ÷ÀÎÆ®¸¸Å ´õ ÁÁÀº ½ÇÀûÀ» º¸¿´´Ù. ¹Ý¸é ÈļӺ¸°í¸¦ °ÔÀ»¸®ÇÑ ±â¾÷µéÀº ¹ßÇ¥ ´ç½Ã Ç÷¯½º¿´´ø RTSR°¡ °Å·¡¿Ï·á 9°³¿ù ÈÄ¿¡´Â ¸¶À̳ʽº·Î ¶³¾îÁ³´Ù.
¢ºPMI °ü¸®ÀÇ Çʿ伺°ú Á߿伺
BCG´Â 1000°³ ÀÌ»óÀÇ PMI ÇÁ·ÎÁ§Æ®¸¦ ¼öÇàÇØ ¿Â °æÇèÀ» ¹ÙÅÁÀ¸·Î Áö³ ½Ê ³â°£ 200¿© °³ÀÇ ÀμöÇÕº´ °Ç¿¡ ´ëÇÑ PMI °á°ú¸¦ ÃßÀûÇÑ µ¥ÀÌÅͺ£À̽º¸¦ ±¸ÃàÇß´Ù.
ÀÌ µ¥ÀÌÅ͸¦ ºÐ¼®ÇÑ °á°ú ±â¾÷ÀÇ ³»ºÎ ½Ã³ÊÁö ¿¹ÃøÀº ±×µéÀÌ °ø°³ÀûÀ¸·Î Á¦½ÃÇÑ ¸ñǥġº¸´Ù ÈξÀ ³ôÀº °ÍÀ¸·Î µå·¯³µ´Ù. ºñ¿ë ½Ã³ÊÁöÀÇ °æ¿ì Æò±Õ 15% ³ô¾ÒÀ¸¸ç ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁö´Â 21% ³ô¾Ò´Ù. ƯÈ÷ öÀúÇÑ PMI¸¦ ½Ç½ÃÇÏ´Â ±â¾÷µéÀº ½ÉÁö¾î ³»ºÎ ¸ñÇ¥µµ ÈξÀ ÃÊ°ú ´Þ¼ºÇÏ°í ÀÖ´Ù.
ÀÌ ±â¾÷µéÀº ºñ¿ë ½Ã³ÊÁö¸¦ Ãß°¡·Î 15% °³¼±ÇÏ°í(µû¶ó¼ ¹ßÇ¥ÇÑ ½Ã³ÊÁöº¸´Ù ÃÑ 32% ³ôÀº ½Ã³ÊÁö ´Þ¼º) ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁö¸¦ 25%(¹ßÇ¥ÇÑ ¿¹»óÄ¡º¸´Ù ÃÑ 51% ÃÊ°ú) °³¼±Çß´Ù.
Ãʱ⠰øÇ¥ÇÑ ¿¹»óÄ¡¸¦ ¾î´À Á¤µµ´Â º¸¼öÀûÀ¸·Î ³·°Ô Àâ¾Ò´Ù´Â °ÍÀ» °¨¾ÈÇÑ´Ù ÇÏ´õ¶óµµ, ÀÌ´Â ºÐ¸íÈ÷ »ó´çÇÑ ¼º°ú´Ù.
±×·¸´Ù¸é ¼º°øÇÏ´Â ±â¾÷Àº ¾î¶»°Ô ÀÌ·± ¼º°ú¸¦ ´Þ¼ºÇϴ°¡? ¿ì¸®ÀÇ °æÇè»ó ÁÁÀº ¼º°ú¸¦ º¸ÀÌ´Â ±â¾÷µéÀº Á¶Á÷ ³»ÀÇ Ã¥ÀÓ¼ÒÀç¿Í °ü·ÃÇÑ ´ÙÀ½ÀÇ 4°¡Áö ¿ä¼Ò¸¦ ½Çõ¿¡ ¿Å°å´Ù.
¸ðÈ£ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁöÀÇ ½ÇÇöµµ ºÐ¸íÇÑ Æò°¡ °ü¸® ¿ä¼Ò´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁö´Â Á¤·®ÈÇϱ⵵ ¾î·Æ°í, ½ÇÇö ±× ÀÚü´Â ´õ¿í ¾î·Á¿î °úÁ¦´Ù. ÀÌ·± ÀÌÀ¯ ¶§¹®¿¡ »ó´ëÀûÀ¸·Î ¼Ò¼öÀÎ ½Ã³ÊÁö ¹ßÇ¥ ȸ»ç Áß 3ºÐÀÇ 1¸¸ÀÌ »çÀü¿¡ ¼öÀͽóÊÁö¸¦ ¹ßÇ¥ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µÀ¸¸ç, ÅõÀÚÀÚµé ¿ª½Ãµµ ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁöÀÇ ¹ßÇ¥¿¡ ȸÀÇÀûÀ̾ú´Ù. ½ÇÁ¦·Î BCG µ¥ÀÌÅͺ£À̽ºÀÇ Àμö±â¾÷µéÀ» º¸¸é ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁö ¿¹ÃøÀ¸·Î ÀÎÇØ ½ÇÁúÀûÀ¸·Î ¾Æ¹«·± ½ÃÀå¿¡¼ÀÇ ÇýÅà Áõ°¡´Â ¾ø¾ú´ø °ÍÀ¸·Î µå·¯³µ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ Àμö°æÇèÀÌ Ç³ºÎÇÑ ±â¾÷µéÀº ÀÌ ½Ã³ÊÁö¸¦ ½ÇÇö½ÃÅ°´Â °Í¿¡ ´É¼÷ÇØÁø´Ù. ¼öÀÍ ½Ã³ÊÁö´Â ¿¹Ãø°ú ½ÇÇàÀÌ ¸Å¿ì ¾î·Æ±â ¶§¹®¿¡ ºñ¿ë ½Ã³ÊÁö¸¦ Ãß±¸ÇÒ ¶§¿Í °°Àº ¼öÁØÀÇ Ã¶ÀúÇÔÀÌ ¿ä±¸µÈ´Ù. ¾÷°è ÃÖ°í Àμö±â¾÷µéÀÇ º£½ºÆ® ÇÁ·¢Æ¼½º¸¦ º¸¸é ´ÙÀ½ ³»¿ëµéÀÌ Æ÷ÇԵŠÀÖ¾ú´Ù.
M&A´Â À§Çèõ¸¸ÇÑ ºñÁî´Ï½º´Ù. ƯÈ÷ Àμö±â¾÷ÀÇ ÁÖÁֵ鿡°Ô´Â ´õ¿í ±×·¸´Ù. ±â¾÷ÀÇ ÀÚ»êÀ» ³õ°í ¹ú¾îÁö´Â Ä¡¿ÇÑ °æÀï½ÃÀå¿¡¼ ´ë´Ù¼ö ÀμöÇÕº´Àº ½Ã³ÊÁö °¡Ä¡¸¦ Àμö±â¾÷ÀÇ ÁÖÁÖ¿¡°Ô¼ ÇÇÀμö±â¾÷ÀÇ ÁÖÁֵ鿡°Ô·Î À̵¿½ÃŲ´Ù. ±×·¡¼ ÀμöÇÕº´ °ÇÀÇ Àý¹Ý ÀÌ»óÀº ÅõÀÚÀÚµéÀÇ °¡Ä¡Ã¢Ãâ¿¡ ½ÇÆÐÇÏ´Â °á°ú°¡ µÈ´Ù.
°Ô´Ù°¡ M&AÀÇ ¼ºÆи¦ Á¿ìÇÏ´Â ´ëºÎºÐÀÇ ¿ä¼ÒµéÀº °æ¿µÁøÀÇ ÅëÁ¦±Ç ¹ÛÀÎ °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù. ÀÌ·± Á¶°Çµé ¶§¹®¿¡ ¼º°øÀûÀÎ M&AÀÇ ´Þ¼ºÀ» À§Çؼ´Â ¾Õ¼ ¸»ÇÑ ºÎºÐµé¿¡ ´ëÇÑ °í·Á¿Í ½ÇõÀÌ ¸Å¿ì Áß¿äÇÏ´Ù.
½Ã³ÊÁöÀÇ ¿¹Ãø°ú °¡Ä¡Æò°¡, PMI °ü¸®¿Í ½ÇÇà, À̵鿡 ´ëÇÑ Åõ¸íÇÏ°í °øÁ¤ÇÑ ¹ßÇ¥¿Í ÁýÇà °°Àº ¼º°øÀûÀÎ M&A »ç·ÊµéÀÇ ±³ÈÆÀ» µû¸§À¸·Î½á °¡º¯ÀûÀÏ ¼ö ÀÖ´Â ¼º°ø È®·üÀ» À¯¸®ÇÑ ¹æÇâÀ¸·Î ¼±È¸½Ãų ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀÌ´Ù.
[Á¦¸® ÇѼ¿(Gerry Hansell) BCG ½ÃÄ«°í ¿ÀÇǽº ½Ã´Ï¾îÆÄÆ®³Ê °â ¸Å´Ï¡ µð·ºÅÍ, µ¦Ä¿ ¿öÄ¿(Decker Walker) BCG ½ÃÄ«°í ¿ÀÇǽº ÆÄÆ®³Ê °â ¸Å´Ï¡ µð·ºÅÍ, ¿º½º ÄË°Ö¹ÙÈå(Jens Kengelbach) BCG ¹ÀÇî ¿ÀÇǽº ÆÄÆ®³Ê °â ¸Å´Ï¡ µð·ºÅÍ]
[º» ±â»ç´Â ¸ÅÀÏ°æÁ¦ Luxmen Á¦86È£ (2017³â 11¿ù) ±â»çÀÔ´Ï´Ù]
[¨Ï ¸ÅÀÏ°æÁ¦ & mk.co.kr, ¹«´ÜÀüÀç ¹× Àç¹èÆ÷ ±ÝÁö]